内资房企好意思元债刊行“破冰”，但代价娴雅。

2月18日晚间，绿城中国(03900.HK)公告晓谕，公司盘算增发本金总和1.5亿好意思元的优先单子，年利率8.45%。该单子将与2月13日公布的本金总和为3.5亿好意思元的原始单子，组成清除系列单子，增发后，本金总和升至5亿好意思元，均将于2028年到期。

公告称，所得款项用动作现存债项的再融资，包括但不限于为同期进行的购买要约提供资金。

这是绿城中国时隔三年再度刊行好意思元债，亦然内资房企自2023年以来的好意思元债初次刊行。绿城中国为此付出了娴雅代价，这笔单子票息率8.45%。可供对比的是，2024年，越秀地产、五矿在境外刊行的债券票息区间介于4%-4.6%之间。

业内合计，绿城中国“破冰”，主要基于其大鼓舞的央企布景以及公司基本面稳当，暂未预示境外融资窗口向内资房企重新绽开。

海外评级机构标普合计，包括绿城中国在内的国内房地产成就商的计算环境仍然充满挑战，“这缘于它们在世界房地产市集边界阁下收缩的情况下争夺市集份额。”

高息好意思元债蛊惑超15亿好意思元认购

绿城中国借到一笔“贵”钱。

不错对比的是，2024年上半年，绿城中国的总假贷加权平均利息成本为4.0%，不足这次刊行好意思元债8.45%年利率的一半。

纵向对比，绿城中国2020年7月刊行的一只五年期3亿好意思元高等债，票息率5.65%，是绿城中国中终年期好意思元高等债刊行的历史最低水平。横向对比，克而瑞监测数据涌现，由于境外债仍处于冰封状态导致统计基数较小，2024年房企境外债券融资成本为4.18%，2020年至2023年的利率分手为7.46%、5.99%、6.61%、8.04%。

较高的收益率对投资者具有相配的蛊惑力。

德分解银行、汇丰、国泰君安海外、摩根大通、东吴证券(香港)、瑞银是绿城中国5亿好意思元优先单子的初步买方。据久期财经在2月14日公布的3.5亿好意思元原始单子认购情况，105个账户最终认购逾15亿好意思元，97%的投资者来自亚洲，投资者类型袒护财富科罚公司、基金科罚公司、银行、企业等。

诚然债券取得老本市集迎接，绿城中国的信贷风险亦颇受存眷。2月13日，穆迪授予绿城中国拟刊行高等单子“B1”评级、瞻望“负面”。2024年4月，标普证据绿城中国的永久刊行东说念主评级为“BB-”、瞻望从“正面”调治为“谨慎”。两大海外评级机构下调绿城中国评级，涌现出老本市集对其潜在风险的存眷。

不外，穆迪方面东说念主士示意，鉴于这次刊行所得款项主要用于债务再融资，将会增强绿城中国流动性景况，不会对其财务产生紧要影响。

绿城中国盘算将本次召募资金用于对现存债务的再融资，也可能期骗本次召募的现款为同期进行的购买要约提供资金，即回购其将于本年4月、7月到期的两笔好意思元债券，存续金额共计约7.41亿好意思元。

“绿城中国拟刊行好意思元债券或可晋升流动性并为新投资提供空间，扶植该公司聚焦一二线城市高质料楼盘的计算政策，助力其销售功绩优于同业，”标普示意。

民营房企发债回暖

顶着边界的目标，绿城中国普通发债。

凭证2024年中期汇报，汇报期内，绿城中国累计刊行境内债券51.34亿元，包括三年期中期单子40亿元和一年期供应链ABN11.34亿元。境外债务方面，完成境外融资置换8.17亿好意思元，其中还包括通过索求境外东说念主民币贷款等值5.6亿好意思元来提前置换境外好意思元贷款，并提前完成2025年到期的3亿好意思元境外债务的置换。

2025年，绿城中国的境外偿债动作仍将链接，年内，公司还有两笔到期的好意思元债，分手将于4月和7月到期。大要比较通过索求境外东说念主民币贷款等值来置换好意思元债，发新债会是一个更合算的继承，但也加重了异日几年的境外债偿还压力。

境内债方面，本年1月，绿城中国得胜刊行10亿元三年期中期单子，票面利率4.25%，融资成本链接保抓低位。

借助融资扩大边界，是房企多年来计算的底层逻辑。自绿城中国董事会主席张亚东掌舵以来，其也绝不讳饰对边界的追赶。

2024年，绿城中国齐全销售金额约2768亿元(含代建风光)，销售边界置身世界第三，排行相较2023年飞腾两位。与此同期，昔日一年，绿城也横扫世界地皮市集，拿下多宗“地王”，据中指不竭院测算，2024年，绿城中国拿地金额为529亿元，位列总共房企第四位。

在本年1月召开的计算盘算责任会议上，张亚东发声，强调以“开局就开战、起步就起跑、冲锋就冲刺”的姿态开启2025年。

新年起头，绿城中国销投抢跑。1月，累计齐全协议销售金额约113亿元；在杭州、南京等地新增5宗地皮，新增计容建筑面积55万简单米，权力拿地金额约48亿元，拿地强度高达42.5%。2月19日，绿城中国竞得苏州节后首宗出让宅地，竞价122轮，地价14.29亿元，溢价率21.6%。此前一天(2月18日)，其刚以总价3.19亿元竞得嘉兴海宁一宗宅地，成交楼面价10109元/简单米，溢价率34.15%。

背靠大鼓舞的央企布景，绿城中国得以奏凯发出好意思元债，同期也开释了房地产行业积极的融资信号，行业优等生们有望叩开境外融资大门。

凭证中指不竭院监测，本年1月房企债券融资总和为509.8亿元。其中，房地产行业信用债融资261.6亿元，占比51.3%；ABS融资248.2亿元，占比48.7%。

“民营房企发债边界显贵增多。”中指不竭院的汇报涌现，1月共有4家民营和搀和总共制房企完成信用债刊行，分手为绿城中国、滨江集团、好意思的置业、新但愿地产，刊行总金额39亿元。

五月天情色

合座来看，本年房企仍濒临不小的偿债压力。凭证克而瑞统计数据，2025年房企债务到期边界达5257亿元，第三季度是偿债岑岭，到期边界约1574亿元。

“严控增量、优化存量仍然会是2025年的一个责任重心，预期2025年中央和地点仍将会从以下两方面发力，一方面是链接落地践诺收储存量商品房用作保险性住房jav 黑丝，另一方面则充分用好地点专项债和央行专项再贷款收回收购企业闲置存量地皮，短期减少无效新增商品房供应谨慎库存预期。”克而瑞示意。